2026年中期经济与资产展望：新旧的拐点.docxVIP

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证券研究报告|宏观研究

2026年07月03日

年度策略

新旧的拐点—2026年中期经济与资产展望

回顾上半年，我国宏观环境整体呈现“外部扰动加大、经济韧性仍在、结构分化凸显、政策边走边看”的特征：海外环境，美伊冲突推升油价，美国经济仍有韧性，美联储加息预期反复；中国经济，一季度“开门红”、二季度明显承压，外强内弱、供强需弱、新旧动能“K型”分化；中国政策，总体延续积极，但节奏“边走边看”；中国市场，AI相关的科技成长显著占优，新、旧经济相关资产表现也“K型”分化。

展望下半年，我国经济、政策、资产的基准情形应是：经济方面，出口、AI链延续偏