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恶魔循环

主权债务与银行体系的死亡螺旋

希腊与爱尔兰的镜像悲剧

THEDIABOLICALLOOP

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AGREEKIRISHMIRROR

恶魔循环·主权债务与银行体系的死亡螺旋

一、两条路径，同一个螺旋

2008年9月30日深夜，爱尔兰财政部长布莱恩·勒尼汉在内阁会议后宣布：政府对国内六大银

行和一家住房互助社的所有存款、债务和债券提供无限额担保。担保总额约3750亿欧元，是爱尔

兰年GDP的两倍多。

三个月后，2009年10月，希腊新政府披露：该国统计机构在过去十年里一直在低报公共赤

字。2009年赤字从先前估计的GDP的3.7%修正为12.5%–差了两倍多。

两件事看似毫无关联。但在接下来几年里，它们分别点燃了同一个引信，触发了同一种机

制。富兰克林·艾伦和道格拉斯·盖尔在《危机经济学》（中信出版社）中将这种机制称为“恶魔

循环”（diabolicalloop）–银行持有政府债券、政府担保银行，风险双向传导，螺旋式放大。

爱尔兰：银行先死，政府被拖