2026年化工行业市场前景及投资研究报告：供给阀门.pptxVIP

行业深度分析投资评级：买入-A从供给的三道阀门说起——2026年化工中期投资展望2026年5月29日证券研究报告

0.核心结论??引言：当前化工行业并非简单的“库存周期复苏”，而是正处于“短周期（库存/开工/价格）拐点邻近+中周期（产能/资本开支）见顶回落+长周期（全球成本曲线重塑/国内双碳政策）共振”的关键窗口。反内卷政策与双碳约束抬升盈利底，新质生产力及亚非拉海外需求提供边际增量，行业正式从单一要素红利转向全产业链竞争优势时代，重点关注具备HAL0属性的化工核心资产。哪些品种库存周期拐点临近？高开工与低库存组合，区别于单纯被动去库的弱复苏，本质是下游真实需求回暖带动企业主动提负荷生产，而产出即时被市场消化，预示着行业无效产能已基本出清。短周期供给缺乏弹性、需求存在增量，产品价格易涨难跌。我们以高开工（开工率绝对值80%或开工率分位值80%）和低库存（库存分位值50%）两项指标筛选符合条件的品种，建议关注：氨纶（开工率86.00%、库存分位40.94%）、粘胶短纤（开工率分位82.22%、库存分位8.73%）、粘胶长丝（开工率分位87.50%、库存分位19.26%）、尿素（开工率分位80.68%、库存分位41.46%）磷酸铁锂（开工率分位87.49%、库存分位0%）等品种。??化工中长期维度的三道阀门①第一道阀——反内卷：从“囚徒困境”到“供给纪律”：化工过去几年的矛盾并