相对价值评估模型及其应用分析.pdfVIP

【知识点】相对价值评估模型

（一）相对价值法的概念★

相对价值法是将目标企业与可比企业对比，用可比企业价值，衡量目标企业价值，是一种相对价值。现金流量折现法评估

的是企业的内在价值。

（二）相对价值模型的原理★★★

1.市盈率模型

驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险（股权资本成本高低与风险有关），其中关键因素是增长潜力（不仅具有相同

增长率，并且增长模式类似）。可比企业应当是这三个因素类似的企业，业企业不一定都具有这种类似性。

【老贾点拨】处在生命周期同一阶段的同业企业，大体上有类似的增长率，可以作为判断增长率类似的主要依据。

【】根据股利折现模型，稳定状态下每股价值：

注：内在市盈率推导是除以“预期的每股收益”。

【例题·单选题】（2021）甲公司处于可持续增长状态，增长率6%，权益净利率20%，股利支付率40%，股权资本成本

8%，则甲公司内在市盈率为（）。

A.5B.10C.14D.20

『正确』D

『解析』内在市盈率＝40%/（8%－6%）＝20。

（2）市盈率估值模型

目标企业每股价值＝可比企业市盈率×目标企业每股收益

【老贾点拨】估值模型必须遵循匹配原