能源化工行业2026年中期策略报告：供需格局重构，布局窗口新启.pptxVIP

供需格局重构，布局窗口新启——能源化工行业2026年中期策略报告

石油石化强于大市（维持）

煤炭强于大市（维持）

原油：26H1油价主要围绕美伊冲突进行交易，美伊冲突导致短期全球原油供应过剩格局被扭转，EIA预期2026年全球石油供需缺口或在387万桶/日，中东海湾国家受损约1000万桶/日的原油产量、占全球原油消费量约10%，霍尔木兹海峡（承载全球25%的海上石油贸易）经历首次真正意义上的封锁，布油价最高涨至120美元/桶以上。展望2026年下半年，虽然美伊冲突逐渐平息，短期油价快速回落至80美元/桶以下。但一方面考虑到北半球出行高峰期到来，汽油和航煤需求增加；另一方面，随着油价回落，被压制的炼油需求将逐渐恢复，各国此前释放的石油储备也需补充，叠加中东海湾国家部分油田复产和霍尔木兹海峡通行量恢复需一定时间，综上，我们预期26H2布油价格或在70-80美元/桶左右震荡。

天然气：26H1欧亚天然气价格受地缘冲突刺激，呈大幅上涨走势，霍尔木兹海峡LNG运输被停止，全球约20%的海上LNG贸易受重大影响，卡塔尔、阿联酋等主要天然气生产国产量和出口量大幅下降。展望2026年下半年：短期随因美伊冲突缓和、和平协议拟签署，欧亚气价大幅回落，但我们认为即使中东冲突平息后霍尔木兹海峡逐渐开放，但卡塔尔、阿联酋等地天然气设备短期难快速修复，停产气田恢复也需较长时间，