2026港股海外大类资产中期策略：位置决定叙事，趋势锚定景气.pptx

2026年下半年，海外资产定价的核心矛盾，正在转向“滞胀约束下的鹰派再定价”。全球经济仍有名

义韧性，但通胀、能源价格、地缘冲突和金融条件收紧共同抬升宏观不确定性。

美国角度，就业仍稳、核心通胀暂未失控，但CPI绝对水平已重新抬升，职位空缺/失业人数比值也

出现反弹，后续若工资重新加速，外部通胀冲击可能转向更顽固的内生性通胀。货币政策层面，美联储“没加息、但更鹰”，欧央行率先重启加息并推进缩表，日本央行加息至1%，全球流动性宽松周期或已进入尾声。

港股方面，下半年的关键在于流动性压力能否边际缓解，但趋势性反转仍需海外流动性改善与自身

基本面企稳共振。港股内部面临新旧动能切