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海大集团研究报告

海大集团历史复盘：业绩增长及确定性为公司股价上行主要原因

至较年同期提升个百分点在此推动下公司年业绩增长达估值层面公司整体保持较为稳定年公司估值中枢PETTM整体维持在X左右行业层面来看虽然年畜禽养殖景气度低迷但是对于公司整体冲击不大背后核心原因一方面在于公司主要业绩贡献来自于水产料而下游水产价格

通过对于海大集团股价走势的复盘，我们发现，业绩增长对于公司

股价催化明显，历史来看公司年度业绩增幅和年度股价涨幅高度相关。

此外，业绩增长的确定性也使得公司整体估值保持较为稳定的水平。

除上市初期以外，公司估值一直都保持较为稳定的水平，主营业务对

应PE-ttm中枢在30X左右。而业绩增长的确定性主要来自于：公司通

过卓越的饲料产品竞争力以及完善的服务营销体系实现饲料销量市场

份额的持续提升。

上市至今公司年业绩复合增速20%，饲料销量复合增长27%，剔除

公司拥有丰富完整的产品配置组合较好地控制了动物疫病和供求失衡带来的市场运营风险使得公司的饲料产品销量增速水平持续高于行业增速年行业景气上行公司饲料销量快速增长海大集团于年月上市在经过上市初期冲高之后公司股价开始逐步回落直