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货币政策、要素价格与企业进入退出动态

货币政策、要素价格与企业进入退出动态

张清俊项后军*

摘要：货币政策会通过要素价格对企业的进入和退出行为产生错综复杂的影响，厘清货币政策如何影响企业

的进入和退出行为，对于创新货币政策工具、完善货币政策调控机制具有重要意义。鉴于此，文章基于动态进入成本

的视角研究了货币政策冲击对企业进入退出的影响，研究发现：宽松的货币政策冲击会抑制企业进入与退出；机制分

析表明宽松的货币政策通过提高工资和资本品价格这两种要素价格，进而增加企业的进入成本，阻碍企业进入，但同

时也提升了在位企业的市场价值，缓解了企业退出；由于不同行业、不同规模、不同要素密集度乃至不同地区的企业

进入成本由不同比例的工资和资本品价格构成，在货币政策冲击下，工资和资本品价格不同的响应动态产生了不同

的进入成本，进而对企业进入退出产生异质性影响。据此，文章提出在当前经济环境下应当保持稳健的总量型货币

政策，避免货币政策刺激导致要素价格大幅提升，从而增加企业进入成本，进而阻碍企业进入；应当使用精准的结构

性货币政策支持企业进入，为经济长期发展积蓄力量。

关键词：货币政策要素价格企业进入退出动态进入成本

DOI：10.1959