债市量化周度跟踪：择时信号边际降温，曲线定价主线延续.pdf

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债券市场专题研究报告日期：2026年07月19日

择时信号边际降温，曲线定价主线延续

——债市量化周度跟踪

核心观点

本周（2026/7/13—2026/7/17）收益率曲线驱动因素保持稳定，但交易动能边际降温。

美债长端与人民币汇率仍分别主导收益率中枢和期限利差；利率多头结构尚未反转，

但追涨性价比下降。转债市场延续结构分化，配置应更加重视个券估值与安全边际。

❑收益率曲线尚未进入新的定价阶段，海外利率与汇率仍是核心变量

本周PCA变量排序、相关系数和敏感性幅度与上周基本一致，表明市场尚未形成

新的宏观交易主线。当前利率中枢主要看美国长端利率，期限利差主要看人民币

汇率，曲率交易仍以局部相对价值为主。