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羊群效应在金融市场泡沫形成中的作用

一、引言

金融是现代经济的核心，金融市场的平稳运行关系到实体经济的稳定发展和居民的财富安全，但从金融市场诞生以来，资产价格泡沫的形成与破裂就如同挥之不去的阴影，反复在不同国家、不同资产类别上演。从近代早期的郁金香投机热潮，到后来的南海公司、密西西比公司股票泡沫，再到近现代的股市泡沫、房地产泡沫、新兴技术资产投机热潮，每一次泡沫从快速膨胀到最终崩塌，都伴随着大量投资者的财富损失，甚至会引发系统性金融风险，拖累实体经济陷入长期衰退。传统的经典金融理论建立在有效市场假说之上，认为市场参与者都是完全理性的，能够准确判断资产的内在价值，资产价格会围绕内在价值上下波动，