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波动率预测：GARCH族模型比较研究

一、引言

在现代金融经济学的研究领域中，波动率作为衡量资产价格变动剧烈程度的核心指标，其重要性不言而喻。无论是对于机构投资者的风险管理，还是对于学者对市场有效性的探讨，准确预测波动率都具有至关重要的意义。传统的金融理论，如资本资产定价模型（CAPM）和布莱克-舒尔斯-莫顿（BSM）期权定价模型，通常假设波动率是恒定不变的常数，然而这一假设与现实市场中资产价格的剧烈波动特征严重不符。现实世界中，金融市场往往表现出显著的“波动聚集”现象，即大的价格波动往往伴随着大的波动，而小的波动则倾向于聚集在一起，且波动率会随着时间的推移呈现出非对称性和持久性。为了捕捉这些复杂的市场特征，波动率建模技术经历了从简单模型到复杂模型的演进过程。其中，Engle（1982）提出的自回归条件异方差模型，以及随后Bollerslev（1986）对其进行的扩展，即广义自回归条件异方差模型，构成了现代波动率建模的基石。GARCH族模型通过引入残差平方项和滞后项，成功地刻画了金融时间序列中波动率的持续性特征。随着研究的不断深入，学者们发现标准GARCH模型在处理金融数据时存在一定的局限性，例如在预测极端波动时的表现欠佳，以及对杠杆效应的刻画不足。基于此，学术界在GARCH模型的基础上进行了大量的改进和扩展，形成了庞大的GARCH族模型体系。本篇文章将围绕波动率预测这一主题，采用