医药产业研究深度-谁将是创新药中2025年的三星_美光和SK海力士_44页_4mb.pptxVIP

产业研究深度1/442026年07月24日产业研究深度|医药谁将是创新药中2025年的三星、美光和SK海力士为企业客户提供全方位的“产业+金融”研究服务！

产业研究深度分析师：赵海春SAC:S1130514100001zhaohc＠|证券研究报告|核心要点时点：AI强周期下，成长与确定性兼具将是下一个资本涌入点。①2026年中，年度涨幅10倍股美光、海力士闪现，全球市值Top20年度跃迁创21世纪新高。②为究规律，我们研究全球市值Top20二十七年变迁；发现2000年以来，全球市值Top20中的11个年度三倍以上股，是资本重估稀缺资源的典型缩影。③下一资本涌入点，将是专利悬崖前，成长与业绩确定兼具的中国创新药。创新药：中国创新初长成，BD量产与业绩兑现双落地。①周期风起：不是医药产业的全面繁荣，而是高价值资产率先。升②温产业瓶颈：专利悬崖前，MNC寻找的是匹配原有体系的潜力替代支柱。③中国初长成：管BD线、、获批与销售四重验证。下个风口：高质量BD池、新机制分子与AI制药。①万亿MNC加速引进中国创新资产，高质量BD池，支撑龙头持续增长。我们认为，估值重回低位的中国头部创新药企（见图表15估值地图），拥有丰富管线，即潜在可对外BD授权的高质量创新资产池，成为资本下一风口的概率较大。②后PD-1时代