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融资融券制度对企业盈余管理行为的影响：做空威胁与治理效应

摘要

本文旨在理论层面探讨融资融券制度，特别是其引入的做空机制，如何通过“做空威胁”这一外部治理力量，抑制企业管理层进行正向盈余管理的动机与行为。全文遵循“提出问题→分析问题→解决问题”的逻辑递进。

首先，绪论部分阐明研究背景，即资本市场信息不对称下企业盈余管理行为普遍存在，而传统公司治理机制存在局限，引出融券卖空作为外部治理工具的核心研究问题。其次，通过文献综述梳理国内外相关研究，明确本研究的理论切入点。再次，界定盈余管理、融资融券制度等核心概念，并基于有效市场假说、信息不对称理论及公司治理理论构建分析框架。

核心章节从理论层面解析企业盈余管理行为的生成、矛盾与本质，并深入阐释做空威胁发挥治理效应的内在逻辑、作用条件与边界。研究发现，做空威胁通过价格发现与负面信息挖掘，增加盈余管理的市场惩罚成本与曝光风险，从而形成有效威慑。在此基础上，本文构建了一个整合“信息机制”与“惩戒机制”的理论框架，系统阐述了做空威胁抑制盈余管理的传导路径。

最后，总结研究结论，指出融资融券制度的做空功能能够作为一种有效的外部治理机制，补充内部治理的不足，并对企业实践与监管政策提出启示。本研究主要采用文献分析法与逻辑推演法，属于理论性论文，其结论为理解卖空机制的公司治理角色提供了系统的理论解释。

第一章绪论

1.1研究背景

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