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2025年金融行业投行部经理并购案例手册

第1章并购概述

1.1并购的定义与分类

并购，全称企业合并与收购，是现代金融行业投行部核心业务之一。简单而言，并购就是一家企业通过购买或置换资产、股份等方式，实现对另一家或多家企业部分或全部控制权的交易行为。但深究其内涵，并购远不止于“买买买”。例如，在2019年惠普收购康柏的交易中，双方通过换股合并实现了1.2万亿美元的市值重塑，这一过程既包含收购，也体现合并的特质。

并购按交易性质可分为横向并购、纵向并购和混合并购三大类。横向并购最常见，如两家同业公司合并，旨在消除竞争、扩大市场份额。2022年，中国平安收购平安好医生就属于此类，交易规模达38亿美元，市场反应迅速。纵向并购涉及产业链上下游，如芯片制造商收购设备供应商，以保障供应链安全。英特尔收购Mobileye就是典型案例，交易额高达275亿美元。混合并购则跨界性质强，特斯拉收购SolarCity便是为了整合能源与汽车业务，这一类交易往往需要更复杂的估值逻辑。

1.2并购的动因与目的

企业为何要实施并购？根本原因在于通过外部资源获取内部难以实现的战略价值。财务驱动力最直观，规模经济效应显著。波音并购麦道后，年营收从180亿美元跃升至470亿美元，营收规模扩大逾一倍。战略协同是更深层动机，通过技术、渠道或品牌的互补实现1+12的效果。2016年阿里巴巴收购饿了么，就补强了本地