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DP-2472-2_资本市场分析框架：多维度研究方法与实

践.pdf

讲个有点反直觉的数据吧。行业2024年统计，过去十年主动管理型基金的年化回报率中位

数大概是9.8%，被动指数型基金是10.5%。看到这里你可能觉得主动基金也就那样——但

真正有意思的是，那些换手率最低、持股周期超过两年的主动基金，年化回报中位数飙到了

13.2%。说白了就是：拿得越久，赚得越多，这个道理在A股还真管用。可绝大多数人就是

做不到。为啥？不是不懂，是行为偏差在作祟。

先说第一个问题：咱们普通投资者到底能不能跑赢市场？

投资这行最难搞的从来不是市场，是人自己。做个这行快十年了，我见过太多人——包括

我自己早期——折腾来折腾去，最后还不如躺着不动。行业2022年的数据说，A股个人投

资者平均持仓周期才45天，机构也就半年左右。跟十年期基金年化回报中位数放一块看，

结论很清楚：大部分人在频繁买卖，以为能抓住每个波动，结果恰恰相反。

从行为金融学来说，这背后是典型的“过度自信”偏差。赚了钱就觉得是自己牛，重复同样

的操作，牛市里尤其明显——指数一涨，就以为择时能力得到了验证