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金融行业投行部投行分析师跨境并购操作手册（执行版）

第1章跨境并购概述

1.1跨境并购的定义与分类

跨境并购（Cross-BorderMergersAcquisitions,CBMA）本质上是跨国企业通过购买另一家企业的股权或资产，实现市场扩张、资源整合或战略布局的商业行为。国际货币基金组织（IMF）将其定义为投资者跨越200公尺地理边界进行的非金融企业并购交易。实践中，根据交易标的价值规模，可分为大型并购（交易额超过10亿美元）、中型并购（1-10亿美元）和中小型并购（低于1亿美元）；若以收购方母公司所在地为标准，则划分为外国直接投资（FDI）中的并购部分，或非FDI的跨境交易。近年来，中国企业的跨境并购交易中，跨国并购占比已超过本土并购的60%，显示出全球化的战略倾向。

1.2跨境并购的类型与特点

跨境并购主要可分为横向并购（同行业竞争者合并）、纵向并购（产业链上下游整合）和混合并购（不同行业企业联合）。横向并购的典型特征是能迅速消除竞争、扩大市场份额，但面临反垄断审查风险，例如2018年欧盟对辉瑞收购艾尔建案的严格核查。纵向并购通过控制供应链关键环节，能降低交易成本，但需关注协同效应是否实现，某能源企业并购欧洲天然气供应商后，因整合不力导致成本反而上升的案例印证了这一点。混合并购理论上能分散经营风险，但实际操作中文化冲突问题更为突出，数据显示跨国混合并购