Heston模型下回望期权的模拟定价.docxVIP

Heston模型下回望期权的模拟定价

一、引言

期权是现代金融市场中核心的风险管理工具，合理、准确的定价是期权市场发挥风险分散、价格发现功能的基础。从经典期权定价理论诞生以来，学界和业界对定价方法的探索始终围绕“更贴近市场真实特征”这一核心目标推进，尤其是随着场外衍生品市场的发展，各类奇异期权不断涌现，满足了市场参与者多样化的风险管理与投资需求，回望期权就是其中应用十分广泛的一类路径依赖产品。对于普通投资者而言，回望期权最大的吸引力在于它能消除投资中的择时困境：持有浮动执行价回望看涨期权的投资者，无论标的资产在存续期内如何波动，总能按照期间最低价格买入标的并获取收益，这类产品也因此被大量嵌入结构化存款、收益凭证等大众理财产品中。但与之相对的是，回望期权的定价难度远高于普通欧式期权，一方面其收益依赖于整条价格路径的极值特征，另一方面其价值对波动率的动态变化高度敏感，传统基于常数波动率假设的定价方法在实际应用中存在系统性偏差，很容易出现价格高估或低估，给期权发行方和交易方带来不必要的风险。

Heston随机波动率模型作为经典的波动率建模框架，自提出以来就因为能够有效刻画市场中普遍存在的波动率微笑、杠杆效应、波动率均值回复、收益率尖峰厚尾等典型特征，被广泛应用于各类期权的定价实践中。不过由于回望期权的强路径依赖属性，Heston模型下无法直接得到这类产品的闭式解析解，需要借助数值模拟的方