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大行“缺负债”的影响

流动性跟

1、本周资金先紧后松

周初央行加码投放但资金仍小幅收敛，7/20资金偏紧可能在于：一是税期

刚过，资金修复可能尚不充分；二是北交所打新缴款，当日千岸科技冻结

资金规模达到约1.1万亿元；三是债市赎回压力增加，或增加资金的结构

性摩擦。由于资金面依然有宽松的基础，因此，尽管后半周逆回购单日净

回笼超3000亿元，资金依然平稳偏宽。

大型银行净融出修复基础仍待巩固，本周前四天延续修复态势，净融出均

值为2.93万亿元，较7/15-7/17税期三天的均值2.17万亿元有边际改善，

但7/24再度回落至2.84万亿元。大行长期限存单净融资放量，价格小幅

上行，1年国有行发行利率在1.47%-1.48%，较上周上移约1BP。

2、大行“缺负债”的具体表现

二季度以来，银行体系负债端呈现一定的结构性分化，大行似乎出现“缺

负债”的迹象，而中小银行这一趋势不明显，具体有三点表现：1）大行

存单发行持续放量，但股份行、城商、农商行净融资依然为负。2）大型银

行净融出意愿明显回落，相较而言，二季度中小型银行边际改善，4月转

正，5-7月分别为1978、3386、3192亿元。3