利润修复重心转向装备制造.pdf

利润修复重心转向装备制造

宏观点评/2026.07.27

核心观点

❖6月，规上工业企业利润同比15.1%,前值为21.1%。拆分来看，工业生产和价

格仍在改善：6月工业增加值同比由4.5%升至5.3%，PPI同比由3.9%升至

4.1%；但利润率对利润增长的贡献由13.9%降至6.2%，成为单月利润增速放

缓的主要拖累。

❖利润率贡献为何走弱？

❖一方面，成本上涨快于产品售价调整。6月工业生产者购进价格同比上涨

6.4%，高于PPI涨幅2.3个百分点；PPI又高于CPI涨幅3.1个百分点，说明

原材料涨价向企业成本端传导较快，而向出厂及消费终端的传导仍有时滞。

分产业链看，上游价格和利润仍处高位，但边际弹性已经减弱；中间品制造业

利润增速较5月大幅回落42.0个百分点，部分中下游行业盈利空间受到挤压。

❖另一方面，企业累库加快，经营效率有所下降。