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煤炭行业专题研究：能源安全重估下的煤炭新周期(二)资源民族主义和资本双重约束供给弹性.pdf

煤炭行业专题研究：能源安全重估下的煤炭新周期(二)资源民族主义和资本双重约束供给弹性.pdf

    煤炭行业专题研究

    能源安全重估下的煤炭新周期（二）资

    挖掘价值投资成长

    源民族主义和资本双重约束供给弹性

    强于大市（维持）

    2026年07月24日

    【投资要点】

    全球煤炭供给约束已经从天气、事故、物流等短期扰动，逐步演变为

    更制度化的长期机制。短期看，极端天气、矿难安监、物流瓶颈和地

    缘冲击仍会影响阶段性供给节奏；并且这些短期扰动因素如今叠加在相对指数表现

    一个本就资本不足、项目储备偏弱、政策约束增强的低弹性供给体系

    煤炭沪深300

    之上，长期资本开支不足也在削弱煤炭供给的接续能力，因此供给端

    30%

    对需求波动和外部冲击的承受能力明显下降。

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