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自动赎回型结构化产品的收益风险特征分析

一、引言

随着国内资管行业转型的持续推进，刚性兑付的理财模式逐步退出历史舞台，居民财富管理需求从单纯追求本金安全，转向在风险可控的前提下寻求更具竞争力的收益回报，各类内嵌衍生品的结构化产品由此进入快速发展阶段。其中，自动赎回型结构化产品因为条款设计灵活、票息水平高于传统固收产品、持有期限相对灵活等特点，成为近年市场上最受投资者关注的结构化产品品类。截至近年的行业统计，国内场外衍生品市场中自动赎回型结构化产品的存续规模占比已超过半数，成为面向合格投资者发行的主流结构化投资品类（中国证券投资基金业协会，2023）。但在规模快速扩张的同时，这类产品的发展也伴随着不少争议：部分投资者通过产品配置获得了稳健的超额收益，也有部分投资者在市场波动中遭遇了超出预期的本金损失，甚至因为产品认知偏差引发了不少投资纠纷。出现这些分歧的核心原因，在于市场各方对自动赎回型结构化产品的收益风险特征缺乏系统、全面的认知，要么过度放大其高收益属性将其等同于类固收产品，要么过度强调其亏损风险将其拒之门外。基于此，本文从产品的核心运作逻辑出发，由浅入深拆解其收益结构、风险来源以及不同市场环境下的收益风险匹配关系，力求为投资者理性决策、机构规范展业、市场健康发展提供有价值的参考。

二、自动赎回型结构化产品的核心内涵与运作逻辑

（一）产品的基本定义与结构溯源

自动赎回型结构化产品本