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行为金融中的市场异象研究

一、引言：从有效市场假说的困境到市场异象的提出

（一）传统金融理论的核心假设与局限

传统金融理论以有效市场假说为核心支柱，该假说认为金融市场中的资产价格能够充分反映所有可获得的公开信息，投资者是完全理性的经济主体，能够基于信息做出最优决策，因此任何投资者都无法通过分析信息获得持续超额收益（法玛，1970）。然而，随着金融市场实践的不断深入，大量实证研究发现，现实中存在诸多无法用有效市场假说解释的现象：部分股票的收益率明显偏离资本资产定价模型的预期，股价波动幅度远超公司基本面变化所能支撑的范围，这些矛盾对传统金融理论的核心假设构成了根本性挑战。

（二）行为金融视角下市场