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数字货币做市商的库存风险模型

一、引言

数字货币市场作为新兴金融交易领域，凭借去中心化、交易便捷等特性近年快速发展，做市商作为核心流动性提供者，通过持续报出买卖价格、承接市场订单，在提升交易效率、稳定市场价格方面发挥关键作用。然而，与传统金融市场相比，数字货币市场存在波动率高、全天候交易、监管环境复杂等特点，使得做市商面临更为严峻的库存风险——即因持有数字货币头寸价格波动、流动性不足等因素导致的潜在损失。库存风险不仅直接影响做市商盈利水平，甚至可能引发流动性危机，冲击整个市场稳定运行。因此，构建科学有效的库存风险模型，成为数字货币做市商实现可持续经营、维护市场健康发展的核心课题。目前，已有众多学者和行业机构针对该领域展开研究，试图结合数字货币市场特性对传统做市商库存风险模型进行优化与创新（中国金融学会数字货币专业委员会，某年）。

二、数字货币做市商库存风险的核心内涵与成因

（一）数字货币做市商的角色定位与库存形成

数字货币做市商的核心职能是为市场提供连续买卖报价，当市场买方需求大于卖方供给时，做市商需卖出自身持有的数字货币库存满足需求；反之则买入数字货币补充库存。这种双向报价与订单承接模式，决定了做市商必然持有一定规模的数字货币头寸即库存。与传统证券市场做市商不同，数字货币做市商的库存不仅包含单一币种，还往往涉及多种主流数字货币及稳定币组合，以满足不同投资者交易需求。此外，由于数字