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我国可转债定价方法研究

熊彬余朱静①

摘要:可转债兼具债权和股权的属性ꎬ是一种新型的金融衍生品ꎮ随着可转债融资规模的逐渐扩大

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和二级市场交易的活跃ꎬ可转债的定价问题被广泛关注ꎬ其中可转债中期权的定价是核心ꎮＢｌａｃｋＳｃｈｏｌｅｓ

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是期权定价中的一种重要模型ꎬ被广泛应用在我国可转债的定价研究中ꎮ本文基于ＢＳ模型随机选择符合

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特定条件的２０支可转债进行定价ꎬ并引入赎回条款和回售条款进行价值修正ꎮ研究发现:(１)ＢＳ模型

对我国可转债的定价有较好的解释作用ꎮ(２)股票价格越接近赎回价格ꎬ修正的模型定价越好ꎮ(３)股

票价格越低于转股价格ꎬ修正的模型偏离度越大ꎬ未修正的模型有更好