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框架效应投资者选择

一、框架效应的理论内涵与核心机制

（一）框架效应的起源与定义

框架效应是行为金融学的核心概念之一，其理论源头可追溯至卡尼曼与特沃斯基提出的前景理论。二人通过经典的“亚洲疾病问题”实验首次揭示了框架效应的存在：当用“救活人数”的收益框架描述疾病应对方案时，大部分被试倾向于选择确定的救活方案；而当用“死亡人数”的损失框架描述同一组方案时，大部分被试则转向选择具有风险的方案，尽管两种框架下的实际结果完全一致（KahnemanTversky,1981）。基于此，框架效应被定义为：同一决策问题的不同表述方式（即不同框架）会改变决策者的风险偏好，进而影响其最终选择的心理现象。这一概念打破了传统金融学中“理性人”假设，证明投资者的决策并非完全基于客观信息，而是会受到信息呈现方式的主观引导。

（二）框架效应的分类与特征

根据研究者的系统梳理，框架效应主要分为三类：风险选择框架、属性框架与目标框架（Levinetal.,1998）。风险选择框架是最常见的类型，核心是通过收益或损失的不同表述改变决策者的风险态度，比如同一投资产品，用“80%概率获得10%收益”和“20%概率损失10%本金”两种表述，会让投资者产生截然不同的风险感知。属性框架则是通过强调事物的不同属性来影响决策，比如某理财产品，强调“低风险”还是“高收益”，会吸引不同风险偏好的投资者。目标框架则聚焦于决策