宏观动态报告：财政自给率低于100：地方紧平衡与央地再平衡.docx

一、口径辨析：低自给率不等于财政失衡

2026年一季度，已披露完整财政收支数据的省份财政自给率均低于100%。上海、浙江、广东、江苏等自主财力较强地区也阶段性降至100%以下，引发市场对地方财政可持续性的关注。但财政自给率并不是预算平衡率，100%也不是财政风险警戒线。该指标仅衡量地方一般公共预算本级收入对本级支出的覆盖程度，未计入中央转移支付、调入结转结余资金和地方一般债等资

金来源。从截至5月的数据看，多数可比省份财政自给率已较上年同期回升，表明一季度的普遍下探具有明显的季节性和阶段性特征。理解本轮变化的关键，不在于简单判断是否“破百”，而在于区分地方自主财力、综合财