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监管科技在识别资本市场操纵行为中的应用

一、引言

资本市场作为资源配置的核心枢纽，其稳定运行直接关系到实体经济的发展和投资者的切身利益。然而，资本市场操纵行为始终是破坏市场公平秩序、扭曲价格发现功能的“毒瘤”。从早期的坐庄炒作到如今借助高频交易、社交媒体的新型操纵，操纵手段不断迭代升级，给监管工作带来了严峻挑战。传统的监管模式依赖人工审核、事后稽查，难以应对海量交易数据和瞬息万变的市场环境，监管效率与精准度亟待提升。在此背景下，监管科技（RegTech）凭借大数据、人工智能、区块链等技术手段，为识别资本市场操纵行为提供了全新的解决方案，成为提升监管效能、维护市场稳定的关键支撑（中国证券监督管理委员会，2021）。本文将围绕监管科技在识别资本市场操纵行为中的应用展开深入探讨，分析其技术体系、实践场景与现存挑战，为进一步优化监管科技应用提供参考。

二、资本市场操纵行为的特征与传统监管的困境

（一）资本市场操纵行为的典型特征与危害

资本市场操纵行为通常指行为人通过虚构交易、散布虚假信息、控制账户组协同交易等方式，人为影响证券价格或交易量，从而获取不正当利益的行为。其典型特征包括隐蔽性、复杂性与迭代性：隐蔽性体现在操纵者往往借助多个关联账户分散交易，避免被监管部门轻易察觉；复杂性则表现为操纵手段融合金融、技术、舆情等多维度要素，涉及资金流转、交易指令、信息传播等多个环节；迭代性是指操纵行为