【宏观快评】美国6月CPI数据点评：下行斜率不可持续≠下行方向改变.docxVIP

证券研究报告宏观快评2026年07月15日

【宏观快评】美国6月CPI数据点评

下行斜率不可持续≠下行方向改变

主要观点

核心结论：美国6月份CPI全面降温，多因素影响下，下行幅度超市场预期。后续来看，这种下行斜率或不可持续，但通胀“下行斜率不可持续”≠“通胀下行方向改变”，重申美国CPI同比年内高点已现，通胀上行风险最大的时候可能已过。通胀趋于回落+中长期通胀预期锚定=美联储按兵不动。

多因素共振，美国CPI大幅下行

CPI同比大幅回落，明显低于市场预期。CPI同比从4.2%下行至3.5%，预期3.8%；核心CPI同比从2.9%降至2.6%，预期2.8%；超级核心服务CPI同比从3.7%降至3.2%。CPI环比-0.4%，预期-0.1%，前值0.5%；核心CPI环比0%，预期0.2%，前值0.2%。

市场加息预期降温。联邦基金期货市场定价的今年加息次数从1.71次至1.28次。完全定价的加息时点从9月份推迟至12月份。

本月CPI的全面降温，进一步支持我们前期对5月份是同比高点的判断，参见《美国CPI同比大概率见顶