LPG产业周报：地缘溢价强化，内外价差走弱.docxVIP

——地缘溢价强化,内外价差走弱

第一章核心矛盾及策略建议

1.1核心矛盾

1）成本端与供应端的矛盾：本周成本端油价大幅走强，Brent原油主力合约周度上涨13.04美元至88.26美元/桶，WTI原油同步上涨11.08美元至82.49美元/桶，地缘溢价陡峭化对LPG估值形成强力托底。外盘FEIM1现货价格周度大涨85.60美元至697.68美元/吨，FEI升贴水同步走扩7.75美元至28.00美元/吨，反映出中东供应中断向实货传导的强化。国内供应端呈现分化：商品量周度增加1.02万吨至42.87万吨，炼厂气供应相对刚性；但进口到港量周度大增26.20万吨至71.50万吨，港口库存随之累积16.62万吨至207.81万吨，短期形成累库压力。内外价差（国内现货vs进口成本）在进口成本大幅攀升背景下或维持走扩，外强内弱格局处于本轮最强状态。

2）外盘丙烷走势分析：中东局势持续升级是本周外盘价格暴涨的核心驱动。伊朗正式宣布海峡关闭并暂停MoU中重开海峡的承诺，霍尔木兹海峡日通行量已降至战前基线约一成，中东LPG月出口量已收缩至战前约四分之一以下，且卡塔尔能源在油轮遇袭后暂停RasLaffan复产爬坡。FEIM1周度涨幅达85.60美元/吨至

697.68美元/吨，CPM1同步上涨45.35美元至606.18美元/吨，但8月CP定价于6月底停火窗口、未含本轮全部升级，