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宏观专题

新经济求进、旧动能托底——7月政治局会议前瞻

2026年07月16日

【宏观观点】

u政策紧迫性偏弱，大规模增量刺激概率或较低。当前出口与科技产业动能较强，经济有望整体运行在合理区间。因此，7月政治局会议推出大规模增量刺激政策的概率可能较低，政策重心或将落在存量工具的落地与效能释放上。

u结构性问题有待政策调节，预计下一阶段宏观政策或将新经济求进、旧动能托底，双向发力稳住经济大盘。国内经济仍存在结构性压力，供给强于需求、外需强于内需、新经济强于旧动能。为此，既需要通过“人工智能+”、高技术制造等新兴领域产业激发经济动能；也需要政策托底内需，稳定传统动能基本盘。

u政府投资压舱石作用有望增强，“人工智能+”基础设施可能是重点方向。6月中旬以来，经济口主要领导密集调研新质生产力，同时《求是》杂志评论员文章强调“充分挖掘和释放投资潜力”，重点以“人工智能+”基础设施等方向为抓手。我们预计7月政治局会议或围绕“六张网”和“人工智能+”基础设施、城市更新、新型能源体系等重点领域投资做出进一步部署。

u下半年财政空间充足，预计政府投资相关政策落实节奏加快。上半年财政收入修复，但支出审慎。且今年以来地方专项债发行进度滞后，下半年余量较大。上半年财政“收入有支撑、支出有节制”的特征为下半年预留了充足的发力空间，我们预计后续如果7月政治局会议