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海外宏观

2026年06月29日

宏观深度报告

美国宏观环境再梳理（上）：地缘政策篇

平安观点：

2026年以来，美国宏观环境发生剧烈变化。一是地缘，2月末美以对伊冲突成为重要宏观转折点。二是货币政策，通胀压力上行、加息预期抬头，美债利率破位。三是经济，美国经济支柱切换至AI科技投资，与传统消费进一步分化。四是市场，美国资产分化，一方面股市结构性强势、脱敏地缘、利率，另一方面债券收益率上行，美元重新走强。站在年中时点，本文再次梳理美国宏观环境变化；上篇主要围绕地缘局势和货币政策展开。

n美伊局势：达成协议之后？美伊局势发展至今，特朗普一系列行动显示其

“退出”意愿强烈。背后是，美伊局势僵持带来的经济、政治、军费、制度限制和市场的代价不断增加，对于共和党中期选举弊大于利。当然，对于局势而言，特朗普政府的意愿只是决定性因素之一；但对于市场而言，这种对“积极信号”的偏好可能造成了风险低估，资产定价或已包含对于冲突即将解决的“折价”。6月，美伊签署谅解备忘录，进一步释放接近达成协议的信号，局势缓和的可兑现性有所提升。需要提示的是，美伊达成最终协议，也可能不是本轮冲击的终点。原因有三：1）海峡稳定通航、原油供给修复以及航运保险等服务正常化可能至少需要2~4个月时间；2）前期下行的原油需求或反扑，叠加全球能源储备进一步消耗，供给短缺问题或在夏季进一步显