股市交易成本与股权溢价关联性实证研究.pdfVIP

成本、基于消费的资产定价与股权

溢价之谜：来自的经验分析

!本文使用广义矩法（GMM）估计了无价差的的基于消费的资本资产定价模

型（Hansen-Singleton模型）和具有价差的的基于消费的资本资产定价模型

（Fisher模型），发现：(1)我国市场并不像等发达国家资本市场那样存在股权溢

价之谜现象；(2)在2001年6月以后，我国市场上投资者由理性的风险规避者变为非理

性的风险追逐者；(3)风险并不是决定资产期望收益的唯一因素，资产期望收益也与换手率

和成本有关。

：基于消费的资本资产定价模型股权溢价之谜常数相对风险规避系数

价差

一、引言

风险与收益是金融经济学讨论的热点也是金融经济学未能完全解决的难点