TCL科技(000100)深度研究系列报告一：半导体显示龙头价值重估，供给定格筑底，格局反转%2b多元业务释弹性.docxVIP

证券研究报告面板2026年07月02日

TCL

TCL科技（000100）深度研究系列报告一

供给定格筑底，格局反转+多元业务释弹性——半导体显示龙头价值重估

行业需求：总量见顶后，持续大屏化是面板需求的核心驱动。根据Omdia和奥维睿沃，全球电视整机出货量长期稳定在2亿台左右，结构升级已取代数量增长。从面积思维看，2020—2025年全球电视面板出货量下降约4%、出货面积却增长约13%，增量完全由结构升级贡献，其中70吋以上超大尺寸面积占比由2020年的12.5%升至2025年的25.1%。MiniLED本质仍是LCD背光、渗透加速，叠加海外大屏化显著滞后，大尺寸化确定性较高。

行业供给：电视面板从周期波动转向供给约束下的卖方市场。高世代LCD产能近乎封顶（Trendforce数据显示2025年全球293.8百万平方米、四年CAGR不足0.5%），叠加主力产线步入折旧尾声、寡头按需控产，存量产能由价格扰动之源转为利润稳定器。我们对供需临界点进行了测算（临界值指G10.5有效面积占用率逼近满载上限），据此2027—2028年大尺