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全球股市流动性跟踪框架（2）：A股去杠杆到哪一步？.pdf

全球股市流动性跟踪框架（2）：A股去杠杆到哪一步？.pdf

    宏观深度

    A股去杠杆到哪一步？宏观经济

    ——全球股市流动性跟踪框架（2）

    核心观点

    今年A股表现的典型特征是两融、私募和个人型ETF作为增

    量资金流入市场，高弹性且依赖赚钱效应，强化定价科技行情。

    评估本轮A股去杠杆，不仅观察传统显性杠杆（场内和场外

    杠杆），还需要站在增量资金角度评估隐性杠杆（资金赎回和

    质押风险）。

    通过系统指标梳理之后，我们发现，当前并非宏观流动性收紧

    引发的资产负债表全面收缩，而是低利率环境下居民资产再

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