原创力文档恒瑞医药分拆瑞石生物科创板上市：创新
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药企业分拆融资的逻辑与实践
一、案例背景：创新药转型中的“资本-管线”矛盾
恒瑞医药作为国内创新药龙头，2018年以来面临着“仿制药红
利消退、创新药研发投入倍增”的转型压力。其核心抗肿瘤管线
（如PD-1抑制剂、ADC药物）虽保持行业领先，但自身免疫
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