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货币政策传导的银行风险承担渠道检验

一、引言

（一）货币政策传导渠道的演进与风险承担渠道的提出

传统货币政策传导机制主要聚焦于利率渠道、信贷渠道和资产价格渠道，核心逻辑是通过货币政策工具调节市场流动性与资金成本，进而影响实体经济的投资、消费行为。但2008年全球金融危机的爆发，让学界与政策层意识到传统传导渠道未能充分覆盖货币政策对金融机构风险偏好的影响——宽松货币政策周期中，部分银行过度扩张信贷、配置高风险资产，最终加剧了金融体系的脆弱性（BIS，2009）。在此背景下，Borio和Zhu（2008）首次系统提出“货币政策传导的银行风险承担渠道”概念，认为货币政策不仅会影响银行的信贷供给数量与价格，还会通过改变银行的风险感知、风险容忍度与风险偏好，进而影响其风险承担行为。后续学者进一步细化了该渠道的传导路径，比如Dell’Ariccia等（2010）指出，低利率环境下，银行会因息差收窄而产生“追逐收益”的动机，主动增加高风险资产配置；Rajan（2006）则提出“习惯形成”理论，认为银行管理者习惯了繁荣时期的高收益水平，在低利率环境下会通过提高风险承担来维持预期收益。随着国内金融市场的不断开放与货币政策框架的转型，银行风险承担渠道的存在性与传导效果也成为国内学界关注的核心议题之一。

（二）银行风险承担渠道检验的现实意义

对银行风险承担渠道进行系统检验，兼具理论价值与现实意义。从理论