K型分化：辩证视角看科技与地产的再平衡.docx

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【中信建投政策研究】K型分化：辩证视角看科技与地产的再平衡

胡玉玮

胡玉玮

huyuwei@

SAC编号：S1440522090003

SFC编号：BWP409

冯天泽

fengtianze@

SAC编号：S1440523100001发布日期：2026年08月10日

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核心观点我国经济正处于房地产下行与科技上行并存的K型再平衡阶段。基于最终需求和投入产出表的完全增加值测算，房地产与科技板块由2018—2021年的增速分化，转为2022年以来规模变动方向相反的狭义