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景气度重返扩张区间后的隐忧

——6月制造业PMI数据点评

2026年6月，制造业PMI回升0.3个百分点至50.3%，时隔一个月重返扩张区间，产需两端同步改善，经济景气水平整体回暖。但复苏基础尚不牢固——价格端出现明显降温，出厂价格指数重回荣枯线以下，下游需求修复仍不稳固；企业分化进一步加剧，大型和中型企业处于扩张区间，而小型企业PMI仅48.2%且边际恶化，小微企业经营压力与融资困境值得高度关注。

结构上，高技术制造业PMI达53.5%，与高耗能行业的47.1%形成超6个百分点的景气差距，人工智能产业链、先进制造与传统产业的分化持续走阔。非制造业中，货币金融、信息技术等现代服务业维持55%以上高景气，但建筑业仍处收缩区间。总体看，经济处于温和复苏通道，但小微企业困境、出厂价格收缩与建筑业低迷提示复苏动能尚不稳固，政策需在提振需求与防范信用风险之间精准发力。

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2026年6月制造业PMI录得50.3%，较上月回升0.3个百分点，时隔一个月重

返扩张区间，且高于市场预期的50.1%。综合PMI产出指数为50.6%，非制造业商务活动指数为50.2%，均较上月小幅上升0.1个百分点。整体来看，经济景气水平有所回升，但结构性分化依然突出。

图1.制造业PMI走势

53%

52%

51%

50%