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动量策略在跨市场中的有效性比较

一、引言：动量策略的跨市场研究背景与意义

（一）动量策略的核心内涵

动量策略是现代金融投资领域应用广泛的量化策略之一，其核心逻辑是基于资产价格的趋势延续性，买入过去一段时期内表现优异的资产，同时卖出表现较差的资产，以此获取趋势收益。这一策略的起源可追溯至行为金融学对投资者决策偏差的研究，学者们发现，市场参与者并非完全理性，往往会因过度反应或反应不足导致资产价格偏离基本面，进而形成短期或中期的趋势性行情。

（二）跨市场研究的现实价值

随着全球金融市场一体化进程的加快，单一市场的投资策略已难以满足投资者多元化配置与风险分散的需求。跨市场动量策略不仅能帮助投资者挖掘不同市场的收益机会，还能通过降低不同市场间收益的相关性来优化投资组合的风险收益比。因此，系统比较动量策略在不同金融市场中的有效性差异，分析其背后的影响因素，对投资者策略优化、资产配置决策以及市场监管完善都具有重要的理论与现实意义。

二、动量策略的理论基础与跨市场研究框架

（一）动量策略的理论溯源

动量效应的首次系统性实证发现来自Jegadeesh和Titman的研究，他们通过对美国股票市场多年数据的分析，证实了中期（3-12个月）内存在显著的动量收益，即过去表现好的股票在未来一段时间内仍会延续优异表现，而表现差的股票则会继续下跌（JegadeeshTitman，1993）。此后，众多学者从不