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GARCH族模型在金融时间序列预测中的比较

一、引言

金融市场的波动率是支撑资产定价、风险管理、投资组合构建与市场风险监测的核心指标。小到金融机构单笔交易的风险测算、衍生品产品的合理定价，大到监管部门对系统性风险的预警防范，都离不开对金融资产未来波动率的准确预测。但和实体经济中多数平稳运行的时间序列不同，金融资产的收益率波动存在大量异于传统计量假设的典型特征，传统假设方差恒定的时间序列模型难以准确刻画其变化规律。自恩格尔提出自回归条件异方差模型以来，针对波动率异方差结构的建模方法逐渐成为金融时间序列领域的研究主流（Engle，1982），后续博勒斯莱夫在其基础上提出的广义自回归条件异方差模型，也就是学界熟知的GARCH模型，奠定了整个GARCH族模型的基础框架（Bollerslev，1986）。历经四十多年的发展，GARCH族已经衍生出上百种结构各异的拓展模型，不同模型针对不同的波动特征设计，其在不同场景下的预测精度、适用条件、应用成本存在显著差异。系统梳理GARCH族模型的演进逻辑，多维度比较不同模型的预测优劣势，不仅能够深化对金融市场波动规律的认知，也能为实务中的模型选择与应用提供可靠的参考依据。本文将从金融时间序列的核心波动特征出发，沿着GARCH族模型的迭代脉络，从特征捕捉能力、场景适配性、应用成本等层面对各类模型的预测表现进行系统对比，总结模型应用的实践原则，并对未来的优