原创力文档固收
港交所国债期货上市初期的观察点—
—利率衍生品策略月报
2026年8月11日│中国内地衍生品月报
报告核心观点
8月3日，港交所5年期中国国债期货正式上市。上市首周，近月合约已较
好跟随在岸5年期利率定价，首日成交和近月持仓沉淀均好于2017年。但
远月承接、全天交易连续性及终端需求的稳定性仍待验证。定价方面，指示
性篮子已基本形成近月价格锚，8月中旬最终篮子确认前，成分券流动性排
名仍是关键变量。策略方面，当前债市仍处于内需偏弱、股市波动、资金寻
找出口的环境，TL趋势强于T但高位量仓分化，
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