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动量因子与反转因子的A股市场有效性检验

一、引言

（一）研究背景与意义

随着国内量化投资行业的快速发展，因子投资已经成为量化策略构建的核心逻辑之一。所谓因子，就是能够解释股票收益差异的共同驱动因素，其中动量因子与反转因子是最早被发现、也最具争议的两类经典异象因子。两者的核心逻辑看似对立，实则分别对应市场价格对信息反应的不同状态，在成熟市场的研究中已经得到了大量实证支撑。但A股市场作为新兴转轨市场，在投资者结构、交易规则、运行逻辑等方面都和成熟市场存在显著差异，直接照搬海外的因子研究结论往往会出现水土不服的问题。因此，系统检验动量因子与反转因子在A股市场的有效性，剖析其背后的驱动机制，不仅能够丰