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绿色金融政策传导机制的实证检验

一、引言

在全球共同应对气候变化、推动经济社会发展全面绿色转型的时代背景下，绿色金融作为引导社会资本向绿色低碳领域配置、抑制污染性投资的核心政策工具，已经成为各国落实绿色发展目标的重要支撑。我国近年来逐步构建起覆盖绿色信贷、绿色债券、绿色保险、绿色基金等多元产品的绿色金融市场体系，出台了一系列激励约束并重的绿色金融政策，旨在通过金融体系的资源配置、风险管理和价格发现功能，平衡经济增长与环境保护的关系，助力实现碳达峰碳中和的长期目标。早在绿色金融体系建设的初期，就有研究指出，我国绿色金融发展的核心是建立有效的政策激励机制，引导社会资本进入绿色领域，而政策传导机制的顺畅与否，直接决定了绿色金融体系的实际运行效果（马骏，2015）。从政策运行的规律来看，绿色金融政策从顶层设计出台到最终产生环境效益和经济效益，需要经过金融机构、微观企业等多个主体的行为调整，跨越从宏观政策到微观行为再到宏观效果的多个传导环节，任何一个环节出现梗阻或者偏差，都可能导致政策效果打折，甚至出现偏离政策目标的非预期后果。

现有关于绿色金融政策效果的研究中，部分研究侧重于政策文本的梳理和国际经验的借鉴，部分研究针对单一环节的政策影响开展分析，但针对全链条传导机制的系统性实证检验仍然相对不足，对传导过程中的堵点识别、异质性特征和非预期效应的分析还不够充分。有学者提出，绿色金融政策的评估不