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暗池交易对市场质量的影响评估

一、引言

随着全球证券市场交易场所碎片化趋势的不断深化，暗池交易作为另类交易模式的代表，已经成为市场体系中不可忽视的组成部分。从成熟市场的发展经验来看，暗池的出现最初是为了满足机构投资者的大额交易需求，避免大额订单对公开市场价格造成冲击，但随着其交易规模的不断扩大，关于暗池是否会损害市场质量的争议也从未停止。支持者认为暗池丰富了市场的交易层次，降低了机构交易成本，提升了整体市场的运行效率；反对者则认为暗池加剧了市场碎片化和信息不对称，削弱了公开市场的价格发现功能，甚至可能引发系统性风险。在此背景下，系统评估暗池交易对市场质量的影响，厘清其作用机制和异质性特征，不仅