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波动率模型的预测精度比较

一、引言

波动率是衡量金融资产价格波动程度的核心指标，准确的波动率预测是计算风险价值（VaR）、优化资产配置、制定期权定价策略的核心基础，直接关系到金融机构的风险管理能力和投资者的收益水平（Jorion，2007）。随着全球金融市场的复杂化和不确定性加剧，资产波动呈现出更强的非线性、非对称性和长记忆性特征，传统的常数波动率假设已无法满足实际需求。在此背景下，学术界和实务界先后提出了数十种波动率预测模型，从早期的ARCH类模型，到后来的随机波动率（SV）模型，再到近年来兴起的机器学习驱动模型，各类模型的假设前提、结构复杂度和适用场景存在显著差异，其预测精度也表现出明显分化。系统梳理主流波动率模型的核心特征，建立科学的精度评价体系，并从多维度比较各类模型的预测表现，不仅能深化对波动率波动规律的理解，更为金融实践中选择合适的预测模型提供重要指导。本文将围绕这一主题，逐步展开分析与论述。

二、主流波动率模型的核心特征概述

要开展波动率模型的预测精度比较，首先需要明确各类主流模型的核心逻辑与适用场景，这是后续比较的基础。目前应用较为广泛的波动率模型主要分为三类：ARCH/GARCH类模型、随机波动率（SV）模型和机器学习驱动模型。

（一）ARCH类与GARCH类模型

ARCH类模型是最早打破常数波动率假设的模型之一，由Engle于某年提出，其核心假设是资产收益率的条