国金证券-固定收益策略报告-1.7-合理性再评估.pdfVIP

1.7%附近合理度如何？

10年国债收益率在上周下破1.7%后，本周继续震荡运行于1.7%下方。在当前利率水平下，我们尝试从多个维度再次

评估估值的合理性。具体而言，首先从综合基本面角度出发，观察当前利率是否已充分反映近期的基本面边际走弱；

进一步，考虑到地产仍是影响长端利率定价的重要变量之一，单独从地产下游销售情况观察利率的定价合理度；最后，

通过大类资产比价进行交叉验证，观察利率与其他资产是否在定价接近的宏观假设。

视角一：基本面角度，利率对基本面未明显透支。

月度层面，估值仍有温和的安全边际。从基本面月度指标角度，构建利率与基本面的月度偏离度指标。若偏离度指数

越高，反