远东资信 -置换债收官与供给换挡：2026年上半年地方债发行回顾与下半年展望.pptxVIP

摘要

2026年上半年，在“更加积极的财政政策”指引下，我国地方债市场呈现“总量稳增、结构分化、功能转型”的鲜明特征。全国地方债发行总额约5.87万亿元，同比增长6.93%,创历史同期新高。结构上呈现“新增降、再融资

升”的换挡格局。发行节奏呈“前高后稳、季末翘尾”特征，一季度发行占比达53%。区域分化突出，江苏、广东、浙江、四川、山东五省发行总量占全国近三分之一，“自审自发”试点扩围至14省份后引领作用显著,试点地区发行占全国新增专项债近八成。利差方面，地方债与国债利差整体延续收窄，10年期利差中枢降至约14.5BP,中短端压缩更为剧烈。

化债方面，20