有效理论及其财务实践意义.pdfVIP

第一章财务管概述

第11讲资本市场效率的意义和有效资本市场

知识点资本市场效率的意义和有效资本市场（）

■效资本市场的基础条

·条件：的投资所有投资者都是理性的，当资本市场发布新的信息时，所有投资者都会以

理性的方式调整对于价值的预计。

【例】公司股本10万股，新项目净现值10万元

的判断：都认为每股价值应增加1元

结果：股价上涨1元

·条件：独立的性偏差资本市场的投资者并非全部都是理性的，假设非理性投资者中乐观的投

资者和悲观的投资者人数大体相同，他们的理就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致。

（非理会抵消掉）

【例】公司股本10万股，新项目净现值10万元

·的判断：80%的投资者认为净现值10万元；10%的投资者认为净现值5万元；10%的投资

者认为净现值15万元

·结果：乐观与悲观投资者的影响抵消，股价上涨1元

·条件3：专业投资者的活动，能够抵余投资者的投机，使资本市场有效。

【例】公司股本1