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行为金融视角下的基金抱团现象成因分析

引言

近年来，我国权益类基金市场规模持续扩张，机构投资者在资本市场中的定价权不断提升，与此同时，基金抱团现象也成为市场各方关注的焦点。每当市场出现大幅波动时，关于抱团股估值合理性、抱团是否会瓦解的讨论便会持续升温，甚至会引发全市场的情绪联动。传统金融理论以有效市场假说为基础，认为投资者是完全理性的，资产价格能够反映所有可得信息，基金持仓趋同本质上是机构投资者基于基本面价值做出的理性选择。但现实中，基金抱团往往伴随标的资产估值的大幅偏离、价格的暴涨暴跌，以及与基本面走势脱节的趋势性行情，这些特征很难用传统理性框架完全解释。行为金融理论放松了理性人假设，将投资