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2026年精算师核心考点考试重点及答案

利率衍生品在精算负债对冲中的应用，核心考察重点为利率互换、利率期权的定价逻辑，久期、凸度、关键利率久期匹配的对冲组合构建方法，对冲效率与基差风险敞口的测算规则，偿二代下对冲组合的资本减免计算标准。配套考题：某寿险公司有一笔10年期确定给付年金负债，修正久期为7.2，凸度为68，当前市场10年期国债收益率为2.8%，负债市值为120亿元，公司拟采用5年期利率互换（修正久期3.1，凸度12，收取固定利率头寸的久期为正）和10年期国债期货（修正久期8.7，凸度72，多头头寸久期为正）构建完全对冲组合，求最优对冲比率，若收益率平行上行50BP，计算对冲后的净资产变动额。参考答案：设收取固定利率的利率互换头寸为x亿元，10年期国债期货多头头寸为y亿元，完全对冲要求组合的久期缺口为0、凸度缺口为0，因此建立方程组：3.1x+8.7y=7.2*120，12x+72y=68*120。将第二个方程两边同时除以12得x+6y=680，即x=680-6y，代入第一个方程得3.1*(680-6y)+8.7y=864，展开计算得2108-18.6y+8.7y=864，合并同类项得-9.9y=-1244，解得y≈125.66亿元，x≈680-6*125.66≈-73.96亿元，即最优对冲组合为建立73.96亿元支付固定